在2016Q4 基数较高、人民币贬值的情况下，收入保持稳步增长。受原材料、汇率影响，盈利能力有所下滑，具体来看：1）人民币大幅升值，全年产生汇兑损失1.5 亿元，而2016 年同期产生汇兑收益1.2 亿元；2）原材料价格上涨，采购成本增加1.6 亿元。剔除这两部分影响，2017 年利润总额同比增长54%。
    收入端良好增长，利润端改善预计在二季度以后
    分地区，海外市场复苏，叠加高端产品和无线充电类产品快速增长，带动外销实现稳步增长；国内市场，吸尘器、空气净化器和净水机收入快速增长，带动自主品牌销售收入同比增长接近100%。整体来看，公司收入端保持良好增长，但考虑到2018 年人民币汇率、铜等大宗商品价格因素，同时2017Q1 基数较高，我们认为，公司利润的改善在今年二季度以后。
    长期来看，受益于小家电消费升级，市场份额有望持续提升
    消费升级过程中，莱克具有两大优势：1）拥有自主品牌，定位高端，符合消费升级趋势；2）技术领先，打造专业化产品，受消费者信赖。所以长期来看，莱克利用其品牌、基数优势，吸尘器、净水器、空气净化器的市场份额有望持续提升。
    盈利预测和投资建议
    我们预计2017-2019 年归母净利为3.7、6.2、8.9 亿，同比增速分别为-27%、69%、43%，2017 年业绩受汇兑亏损等因素影响较大，预计2018年将逐步恢复。作为家居清洁小家电龙头，自主品牌业务增长靓丽，未来潜力较大，按最新收盘价计算，对应2018 年25.1 倍PE，维持“买入”评级。
    风险提示：汇率大幅波动，原材料大幅涨价，海外经济低迷。