2017 年前三季度毛利率同比下降1pct，考虑到自有品牌翻倍以上的收入增长且毛利率50%以上，我们预计外销毛利率下降幅度较大，主要是原材料涨价20-50%以及人民币升值所致。净利率下降4.2pct，主要原因：人民币升值导致汇兑亏损，从而财务费用率同比增加4.4pct 至2.9%。具体来看，2017 前三季度实现汇兑损失1 亿多，去年同期汇兑收益约4000 多万，扣除汇兑损益的影响，2017 前三季度归母净利同比增长约19%-25%。
    Q3 受原材料涨价、人民币升值影响，业绩压力仍较大，预计Q4 好转
    今年7 月份以来，原材料涨价、人民币升值持续，对Q3 业绩造成较大影响。9 月以来人民币相对美元有所回落，同时公司作为龙头，成本转嫁能力较强，自有品牌的快速增长（前三季度同比增长120%）也将缓解该压力。我们预计Q4 盈利能力有望环比回升。
    受益于小家电消费升级，市场份额有望持续提升
    消费升级过程中，莱克具有两大优势：1）拥有自主品牌，定位高端，符合消费升级趋势；2）技术领先，打造专业化产品，受消费者信赖。所以莱克吸尘器市占率第一、净水器市场份额大幅提升，莱克利用其优势未来市场份额有望持续提升。
    盈利预测和投资建议
    我们预计2017-2019 年归母净利为3.9、6.5、8.0 亿，同比增速分别为-22%、65%、24%，2017 年业绩受汇兑亏损等非经常性因素影响较大，预计2018 年将恢复快增长。公司作为家居清洁小家电龙头，自主品牌业务增长靓丽，未来潜力较大，对应2018 年33.5 倍PE，维持“买入”评级。
    风险提示：汇率大幅波动，原材料大幅涨价，海外经济低迷。