全年业绩超出我们之前的预期，主要因为：1）钴产品价格持续上涨（Q4 长江钴价上涨23%）；2）钴产品产能增加，产品结构优化，制造成本下降。
    2018 年期待自有矿山投产
    公司PE527 采矿权开发项目于17 年底试生产、MIKAS 升级改造项目预计18 年上半年投产，CDM 湿法钴扩产项目按计划推进，随着上述项目陆续投产，公司资源自给率及钴产品产能均提升，盈利能力进一步增加。
    钴均价同比上涨，公司继续受益
    据Wind，目前长江钴价上涨至58.5 万元/吨，较17 年均价（41.3 万元/吨）上涨42%。据中汽协，17 年我国新能源汽车产销量分别为79.4 万辆和77.7 万辆，同比增长53.8%、53.3%。新能源汽车产销量保持高增速，钴需求旺盛。
    投资建议
    基于对未来两年钴供需格局的判断，预计公司17-19 年EPS 分别为3.12、4.43 和5.60 元，对应当前股价PE 分别为28、20 和16 倍，考虑到公司钴行业龙头地位和矿山投产计划，维持“买入”评级。
    风险提示：钴价回调风险，公司PE527 和MIKAS 投产进度不及预期，扩建项目投产进度低预期，限售股上市流通后股东减持风险。