2017 年公司聚合MDI 分销市场/聚合MDI 直销市场/纯MDI 挂牌均价分别为27008/26175/26867 元/吨，价格同比显著上升。2017 年第四季度公司聚合MDI 分销市场/聚合MDI 直销市场/纯MDI 挂牌均价分别为31200/31200/29533 元/吨，处于全年价格高位。
    聚氨酯寡头垄断，供需优化，景气有望长期维持
    聚氨酯装置属于高壁垒、高投入，行业内企业在9 家左右，CR4市占率达到76%，行业呈现较为明显的寡头垄断格局，未来三年产能投放不超过90 万吨，而行业整体需求增速6%以上，即每年需求增量超过35 万吨，考虑到老装置占比较多，投放产能爬坡过程，实际投产大概率将低于预期，未来几年供需仍呈现紧张态势，景气有望长期维持，价格中枢有望维持相对高位。
    石化业务逐渐放量，多元化进程加快
    2017 年前三季度石化系列量价齐升，实现营收107.59 亿元，比2016 全年增加30.24%，占总营收的27.61%。未来新增产能不断，石化上升空间巨大，万华烟台工业园是国内领先的丙烯及衍生物制造基地，未来公司拟投资178 亿建设聚氨酯产业链一体化-乙烯项目。万华北京、表面材料、聚醚、功能化学品、新材料五大事业部相关产品陆续投产，助力公司业绩实现二次腾飞。
    BC 资产预期注入，跻身世界领先化工企业可期
    万华实业收购BC 后由上市公司托管，得益于依托万华全球平台进行全方位整合，BC 公司业绩逐步提升，2015 年、2016 年分别实现盈利2461、9600 万欧元，同比增速达161.81%、290.09%，远超预期，并且根据承诺逐步启动BC 资产注入计划，世界性的化工巨头呼之欲出。
    预计公司2017-2019年EPS分别为4.04、4.62、5.23元，对应PE分别为9.4X、8.2X、7.3X，维持买入评级