盈利能力稳步提升，改善逻辑持续兑现：自15 年四季度以来，在内部经营稳步改善背景下公司业绩表现持续超出市场预期，且公司当前盈利能力仍显著低于同类公司，后续基于公司产品结构优化及内部管控逐步加强，预计公司盈利能力仍可实现稳步提升；考虑到公司在品牌定位、渠道及内部管控等各层面持续改善，且基于消费品公司经营改善后业绩稳步释放的惯性，我们认为未来2、3 年仍为公司经营改善效果持续兑现的黄金时期，未来公司无论收入端还是盈利端表现均十分值得期待。
    非公开发行顺利过会，利益绑定保障长期增长：公司非公开发行股票获证监会审核通过，此次定增完成后，一方面公司实际控制人潘叶江先生及潘氏家族持股比例有所提升，吴焯民、陈坤亮及俞毅等新股东加入也将有助于提升控股股东控制权，控股股东地位将更为巩固；而另一方面，此次增发对象之一珠海华创投由公司部分经销商核心人员设立，定增有利于深度绑定经销商，既有益于公司渠道效率改善，同时也将保障公司长期增长；总的来说，此次定增完成后公司治理结构将得到进一步优化。
    维持公司“买入”评级：在内部经营持续改善背景下，公司当前已经迈入“收入增长提速+盈利能力改善”的双擎发展阶段，公司基本面改善趋势十分明确且后续业绩表现依旧值得期待；而考虑到非公开发行股票有序推进，大股东持股比例持续提升有助于公司治理改善，而绑定经销商利益也将保障长期发展；预计公司17、18 年EPS 分别为0.86、1.27元，对应目前股价PE 分别为36.82、24.92 倍，重申公司“买入”评级。
    风险提示： 1. 行业竞争风险加剧。