与美国相比，中国更早受到互联网视频冲击，我们认为，迪士尼向流媒体的积极转型类似于湖南广电运营芒果TV，具备一定的借鉴意义。
    湖南广电战略眼光超前，执行能力突出
    在互联网视频的强烈冲击下，湖南卫视虽然是卫视之首但也遭遇了收视下滑的危机，而芒果TV 作为能与BAT 对抗的特色广电媒体肩负起互联网化改革的重任。湖南广电历经三次改革，本次重组为二次启动，转型坚决，执行能力突出，其成立的芒果TV 显示出超前的战略眼光，未来湖南广电立志将芒果TV 打造成具备内容工业化生产能力、聚焦特定受众的媒体平台。
    内容驱动平台，业绩存在良好成长空间
    芒果TV 以内容驱动平台，具备电视湘军的内容基因，内容产出稳定度高，综艺节目制作能力强劲。在强大的内容能力下，公司的业绩增长点如下：
    1）内容视频端：芒果TV 在18 年的版权内容储备大幅增强，将有效推动互联网视频业务及内容运营业务收入的增长。
    2）会员端：芒果TV 精准定位女性会员，付费用户相比BAT 仍具备增长空间，伴随付费用户规模的增长，会员收入有望持续上升。
    3）运营服务端：芒果TV 拥有IPTV 播控资质及OTT 牌照，未来伴随省内用户的拓展及省外持续获取的分成收益，运营商业务将稳健增长。
    4）全产业链变现端：综合其他收购标的，未来有望打通“艺人—内容—平台—变现（游戏、广告、电商）”的全产业链，变现能力将进一步增强。
    盈利预测
    假设过会顺利，我们以对赌业绩测算，预计17-19 年公司归母净利润为0.74/9.49/11.67 亿元，EPS 为0.08/0.96/1.18 元，18-19 年对应PE31X/25X。
    风险提示： 1. 内容制作水平不达预期；
    2. 会员数量发展不达预期；
    3. 收购尚未落地，存在过会风险。