项目计划由集团和上市公司共同投资，根据以往合作模式我们认为酒店、地产等相关部分或由集团承担，上市公司则将专注于演艺及相关周边业务，增添储备项目。
    项目位于浙江省嘉善县，地处长三角城市群核心区，周边辐射人口约7500万，2016年接待游客1338.6万人次/+12.01%。其中西塘作为江南水乡六大古镇之一，地处沪苏浙三省市交界处，东距上海90公里，西距杭州110公里，北距苏州85公里，区位优势显著。西塘古镇2016年接待游客778万人次，占嘉善全县游客量近6成；客流3年CAGR约11.2%，其中海外游客占比超3%。西塘已成功升级为5A级景区，古镇面积由1.01平方公里扩容至3.03平方公里。嘉善县十三五规划中强调，西塘目标接待人次突破1000万，旅游综合收入150亿。
    评论：
    2016年全国实景类旅游演出票房收入同增0.1%，增长趋势性放缓；而以宋城为代表的主题公园类演出票房则同比增长30%，千古情占全国旅游演艺票房收入比重达31.9%。主题公园类演出已成为旅游演艺市场发展驱动力，其中尤以华东地区引领市场（票房收入占全国1/3）。
    公司目前已基本实现轻重资产并行的发展格局，重资产梯队以三亚、丽江、九寨为主的旅游一线目的地，计划开启上海为代表的一线旅游城市布局；宁乡首个轻资产项目引爆湖南旅游市场，政府合作接踵而至，可见成熟运营模式的拓展空间仍然很大。本次西塘项目受浙江省旅游局力推，一方面体现公司品牌影响力和资源卡位优势，另一方面西塘演艺小镇将形成杭州本部与上海项目的无缝对接，明确了公司突破单体项目向平台化发展的战略布局。
    风险因素
    新项目及轻资产业务拓展不及预期；互联网演艺板块政策性风险。
    盈利预测及投资建议
    公司传统"千古情"业务受益中国整体旅游市场增长将保持稳健增势，预计未来3-4年内将会有持续的轻资产+自有投资落地（每年开业2-3个），开启新一轮快速发展周期。维持2017-2019年EPS预测0.77/0.97/1.15元。当前价格（18.30元）对应2017/18年PE 23/19倍，增发终止后短期摊薄影响消除，当前位置配置价值显著，维持"买入"评级。