※ 点评：8AT 变速箱是采埃孚的核心产品系列，其中8HP 主要配置各主机厂的高端品牌，包括宝马X 系列、奥迪Q 系列、捷豹路虎揽胜系列、玛莎拉蒂、保时捷卡宴等车型。采埃孚是国际自动变速箱的巨头，此次公司被确立为该款变速器齿轮唯一供应商，更加确立了公司在自动变齿轮的行业地位。
    ※ 与大客户深度绑定，自动变齿轮有望爆发增长。2015 年公司与上汽变合作在桐乡成立自动变齿轮子公司，为上汽变独家供应全自动变速器（DCT360）的全套齿轮，前两期共计募投60 万套自动变速箱齿轮产能，预计2017 年贡献2~2.5 亿元收入，2018 年贡献5~6 亿元收入。与此同时，公司积极和其他客户开展合作，与盛瑞传动达成战略合作协议，拟在潍坊组建合资公司，重点合作8AT 等系列零件产品的研发制造。我们认为公司通过2 年在自动变齿轮的技术沉淀，未来将逐渐开拓新客户，开花结果，自动变齿轮业务有望爆发式增长。
    ※ 盈利预测与评级：我们预计公司2017-19 年净利润分别为2.40、3.31、4.27 亿元，对应EPS 分别为0.36、0.49、0.63 元/股，对应PE 分别为25、18、14X。考虑公司发行的10 亿的可转债，备考PE 为29、21、16X。维持公司“强烈推荐”投资评级。
    ※ 风险提示：自动变齿轮等新产品行业渗透率不达预期风险，传统产业下滑风险。