公司乘用车业务拓展顺利，未来有望持续高速增长。重卡及工程机械销量持续高增长，且近期多地要求柴油车加装DPF 等尾气处理装置，排放标准逐步升级，公司尾气处理业务有望持续受益。新能源汽车续航里程及电量快速增长，对于热管理要求大幅提升。公司电池冷却器及水冷板已逐步应用，新能源汽车业务快速增长，有望持续受益。2018 年乘用车购置税优惠政策退出，行业增速或将放缓，公司乘用车产品及客户拓展得力，业绩有望高速增长，对冲行业增速放缓风险。我们预计公司2017-2019 年每股收益分别为0.41 元、0.53 元和0.67 元，合理目标价为15.00 元，维持买入评级。
    支撑评级的要点
    收获通用大单，通过大众审核，乘用车业务驶入快车道。公司被确定为通用雪佛兰、凯迪拉克等车型的铝水空中冷器供应商，计划于2021年年底开始批量供货，全球销量预计将达到264 万台。此外公司已通过德国大众供应商审核，公司将有资格参与大众相关采购项目的竞标。公司作为国内热交换行业龙头，此前主要产品为商用车油冷器等。国内涡轮增压发动机占比快速提升，水空中冷器结构紧凑换热效率高，需求量有望快速提升。公司乘用车业务客户拓展顺利，发展前景看好。
    新能源热管理和节能减排业务推动长期增长。新能源汽车续航里程及电池电量快速增长，对于热管理要求逐步提升。公司是汽车热交换领域龙头，电池冷却器及水冷板已逐步应用，新能源汽车业务快速增长，有望持续受益。2018 年国五排放标准全面实施， 2020 年前后国六逐步实施，满足要求需加装SCR、DPF 等尾气处理装置，单车价值量显著上升。公司产品全面涵盖DPF、SCR 等，商用车业务有望持续受益。
    乘用车业务有望持续高速增长，对冲行业增速放缓风险。2018 年乘用车购置税优惠政策退出，行业增速或将放缓。公司持续推出汽油机EGR、水空中冷器等新产品，与广汽成立合资公司等。新产品加新客户，乘用车业务有望持续高速增长，有效对冲行业增速放缓风险。
    评级面临的主要风险
    1）原材料价格波动；2）尾气处理、新能源等业务推进不及预期。
    估值
    我们预计公司2017-2019 年每股收益分别为0.41 元、0.53 元和0.67 元，合理目标价为15.00 元，维持买入评级。