客户方面，公司通过加大与世界知名企业的合作，积极提升产品工艺研发能力、高效的柔性制造能力和良好的客户协作能力，目前客户涵盖通信、半导体、新能源、LED 电子制造、轨道交通等众多行业，已成为众多世界知名企业的优质供应商。
    FPC 量价齐升，产能扩充，MFLX 业绩增长值得期待。1）在iPhoneX 中，无线充电、3D sensing 等模组带来FPC 应用的增加，MFLX 作为A 公司的FPC 的重要供应商，有望深度受益。同时，iPhone X 引领智能手机革新，预计后续安卓阵营将跟随iPhone X 创新，公司在安卓终端厂的FPC 业务有望更上一层楼。2）目前公司已经通过T 公司供应商体系的认证，在汽车电子领域会加大投入。3）可穿戴设备和消费级无人机用FPC 亦是未来业绩新的增长点。4）公司在盐城的新厂区大规模扩产，预计在2018 年第一季度一期达产，届时产能将进一步扩充。
    受益于下游客户华为，基站天线和滤波器等5G 产品有望爆发。1）随着5G时代即将来临，华为基站天线和滤波器业务将进一步增长。东山精密作为华为天线设备的第一大供应商，有望深度受益。2）公司收购艾福电子，切入微波通信元器件业务，有利于对5G 产品进行全面整合，把握5G 机遇。
    LED 业务将持续受益小间距市场高增长态势。1）中国小间距LED 市场规模有望维持高速增长态势，市场渗透率将进一步提高。2）公司是目前国内唯一一家拥有小间距LED 产品完整产业链的生产企业。公司与多家下游企业保持紧密的合作伙伴关系，品牌市场占有率居于市场前列。
    盈利预测。我们预计2017~2019 年归母净利润分别为7.06、12.52、16.54亿元，对应2018 年EPS 1.17 元/股。结合可比公司2018 年35x PE 左右，给予公司2018 年35x PE，对应目标价40.95 元/股，首次覆盖给予“买入”评级。
    风险提示：iPhoneX 销量不及预期；公司盐城厂产能释放进度低于预期；5G商用时间晚于预期。