针对收购所需资金，公司同时公告，拟通过两种方式募集共计2.45 亿元资金：（1）转让子公司朗姿医美部分股权（32.78%股权作价1.64 亿元）；（2）引入投资者对子公司进行增资8112 万元。交易完成后公司对朗姿医疗的持股比例变为61.58%，仍保持对子公司的绝对控制权。此外，虽然公司高管团队在此次交易后不再持有公司股权，但承诺未来几年内仍就职于本公司，公司未来运营仍将保持稳定。
    “高一生”为陕西知名综合整形医院，主营整形/微整形/皮肤美容/牙科美容/中医美容五大业务。”高一生“成立于1991 年，定位于品质领先的私立整形机构，2017Q1-Q3 分别实现收入/净利润7621 万元/1445 万元。创始人高秀梅从业超过20 余年、参与或主刀近万例整形手术及美容外科手术实践。同时，院内常驻专家均为国家卫计委注册执业医师，平均执业年限10 年以上。此外，公司与全球约20 个国家和地区的一线整形机构建立了学术交流、资源共享合作关系，实现了来自这些国家上千名外籍整形专家同步预约，据不完全统计可以提供高达8000 余项整形美容服务。
    加速抢占稀缺医美资源、助力医美业务发展。（1）收购高端医美机构“高一生”后，公司切入陕西等西北市场，继续拓展医美业务跨区域布局。（2）收购品牌与已有医美品牌望逐渐形成协同、资源共享。已投资韩国梦想医疗30%股权，可输出韩国先进医美技术。已控股“品牌晶肤”连锁模式可提供流量，“米兰柏羽”和“高一生”同定位高端，可通过人才和技术共享实现协同。（3）未来，公司有望继续通过内生新开医院和外延收购医美品牌布局医美稀缺资源，期待软硬件资源逐步到位后医美业务规模持续扩大。
    女装主品牌企稳回升，拉动公司业绩复苏。（1）收入端，预计2017 年公司女装主业整体实现收入增长10%+，其中朗姿和莱茵分别同增13%-15%和15%左右；预计2017 年女装主业净利润超1 亿元。同时，“米兰柏羽”和“晶肤医美”2017 年合计承诺业绩不低于3000 万元，童装亏损预期减少、参股L&P 贡献部分投资收益，综合判断2017 年实现净利润1.8+亿元；（2）2018 年女装门店调整基本到位，2017 年已关闭所有亏损店铺，综合考虑原本亏损店铺带来的4000-5000 万量级亏损，结合朗姿和莱茵等主品牌自身增长，判断女装望实现50%+业绩增长。此外，“米兰柏羽”和“晶肤医美”2018 年合计承诺业绩不低于3600 万元，结合L&P 和童装业务贡献部分净利润，2018 年公司净利润望继续保持较好的复苏增长。
    风险提示。1.消费复苏不及预期；2.并购整合风险；3.新业务进展不及预期。
    盈利预测及估值。公司2017 年渠道调整取得积极进展，主品牌回升带动整体收入和业绩稳增，同时通过收购“高一生”加速医美产业布局。考虑到公司对外投资计提损失以及预计L&P2017 年收入和利润增速下滑， 下调2017/2018/2019 年净利润预测至1.88/2.54/2.89 亿元（原预测为2.20/2.84/3.16亿元），对应增速为14.9%/34.7%/14.0%，对应2017/2018/2019EPS 预测分别为 0.47/0.63/0.72 元，维持“增持”评级。