评论：
    1、提价幅度和时点超预期
    前期市场预期茅台将在18 年春节前后涨价，并预期涨幅100-200 元不等。本次公告茅台酒平均涨价18%，飞天茅台酒价格涨至969，幅度及时点均略超预期。预计17 年茅台酒收入占比90%，提价带来收入增长16%，对18 年业绩提振更为明显。涨价政策对公司最大风险为终端价格涨幅更大，此次公司将终端规定价格提升至1499，并严格要求经销商线上占比30%以上，虽然本周草根调研反馈，渠道批价快速上涨至1650 元附近，但我们预计随着旺季公司加大发货，以及加大云商投放等渠道政策下，批价有望保持稳定，价格风险被降低至最小水平，更利好公司和行业长远发展，同时也减小渠道囤货压力。（详见大会纪要点评）。
    2、四季度报表超预期，全年完美收官
    根据公司公告17 年财务数据计算，预计Q4 营业总收入157.4 亿，同比增长24.7%，利润总额92.5 亿，同比增长56.3%，均超市场预期。前期调研反馈，Q4 发货量仅约6500 吨，同比明显下降，市场担忧四季度收入利润增速下降。但我们认为由于结构提升、计划外溢价增量及销售费用率下降，Q4 收入仍有两位数以上增长，业绩增速有望30%以上，当前公告得以验证。公告同时显示2017年全年飞天茅台发货量增长34%，去年全年发货2.29 万吨，预计2017 全年发货量3.07 万吨，系列酒和财务公司预计翻倍增长，全年报表完美收官。
    3、展望来年更加乐观，基本维持18 年预期，继续强烈推荐
    公司公告18 年力争实现总收入增长10%以上，但我们预计增速必将更快。预计18 年发货量同比增长10%+，达到3.3 万吨以上。除18%正常提价，生肖酒、定制酒，以及其他非标茅台提价幅度更大，且占比有所提升，共同贡献吨价提升幅度有望达到20%。另外我们预计销售和管理费用绝对值略增，费用率稳中有降。综合考虑来年报表仍有30%以上增速。考虑到17Q4 发货量少于前期预期，略调低17 年EPS 至21.05 元，但小幅提升18-19 年EPS 至29.04 和35.65 元。基于提价及放量对应来年增长的确定性，以及行业景气度持续提升，给予18 年PE30 倍，或19 年24 倍，上调一年目标价至870 元，继续“强烈推荐-A”。
    风险提示：基酒不足，价格失控，负面报道，行业需求低于预期