公司公告称2017年度生产茅台酒基酒约4.27万吨，同增9%；预计茅台酒销量同比增长34%左右，结合2016年2.3万吨基数，可得2017年茅台酒销量3.1万吨，超预期。前三季度茅台酒发货2.33万吨，我们预计Q4发货7000吨，目前看Q4发货8000吨，超预期。根据草根调研，截至12月20日，预计Q4发货6500吨，剩余10日1500吨发货符合茅台最高180日每吨包装生产发货上限，预计Q4在出口、计划外999元、定制等品相上放量较多，因此飞天批价Q4仍有稳健上涨。根据前期茅台官方微信公众号发布的新闻，酱香系列酒截至12月15日实现销售收入63.2亿元，同增179%，预计2017年全年可完成销量3万吨，实现销售收入65亿元，不含税55亿元，明年规划80亿元，不含税68亿，同增24%。综合来看，公告称2017年预计实现营业总收入600亿元以上，同比增长50%左右；预计利润总额同比增长58%左右，超市场预期。
    2018年1月1日起飞天涨价至969元，各类产品提价9%-25%，综合涨价时点和涨价幅度达到较好效果。公司公告，为更好地统筹兼顾各种因素，经研究决定，公司自2018年起适当上调茅台酒产品价格，平均上调幅度18%左右。经了解，飞天茅台出厂价每瓶由819元上调至969元，自1月1日起执行，终端指导价为1499元/瓶（原为1299元/瓶，专卖店和云商价格）。茅台上次涨价要追溯至2012年9月，目前批价约1600元，渠道利润极厚，为避免国有资产流失，涨价有可行性和必要性。前期主流预期有1月1日提价至919元及春节前提价至999元两种，结合提价时间和提价幅度，1月1日前提价至969元是较好的综合结果。此外，上市公司董事长袁仁国在昨日的经销商大会上提出，1月1日起上调各类产品供货价格9%-25%，我们认为，生肖酒等更高端产品的热销带来更高涨价空间，预计涨价超过20%，超高端更大幅度提价及产品结构提升预计带来3%以上价格效应，估算综合涨价幅度超20%。
    "明年高弹性+Q1放量井喷预期+可能拉长周期"。飞天直接提价带来18%价格弹性，主流预期2018年放量10%，加之狗年生肖酒等放量热销改善结构预期，预计30%以上收入增长无虞，普遍超市场一致预期。在带来明年高弹性的同时，节前涨价叠加春节旺季备货导致批价上行压力较大，经销商预期公司较大可能通过放量控价+严格检查市场+云商等综合手段使得终端价上涨弱于出厂价上涨，若兑现该情况，则春节放量为重要手段，预期Q1报表靓丽，同时批价上涨得到控制，拉长高端酒行业景气，实现高弹性+长景气双优格局。
    风险因素：
    高端酒景气不及预期，产能瓶颈。
    投资建议：
    基于2017年运营数据超预期及提价效应，上调公司2017-2019年EPS预测为20.92/29.00/35.04元（原19.30/25.09/30.60元），同增57%/39%/21%，对应2017-2019年34/25/21倍PE，维持"买入"评级。