受传统业务增长低于预期影响，考虑公司订单及释放进度，我们下调公司 17~18 年 EPS 至 0.25（-28%）、0.33（-27%）元，若重组完成后 18 年备考 EPS0.42 元。我们看好公司本次重组，完成后不仅可以大幅增厚业绩，还可进一步提升公司综合竞争力。维持目标价 17.47 元，维持“增持”评级。
    10 倍 PE  收购康博固废进军危废领域，增厚 18 年 年 28%EPS 。本次重组标的康博固废成立于 2006 年，是江苏省内单体最大的成熟运营的焚烧类危废处理公司之一，拥有 17 大类资质，年处置能力为 3.8 万吨。康博固废承诺 2017~2019 年扣非净利润不低于 1.06、1.06、1.13 亿元，对应 18 年市盈率仅 10.14 倍。重组完成后备考 EPS0.42 元（暂不考虑募集配套资金）较未收购下增厚 28%（按照备考业绩计算），显著增厚利润。
    危废处理高景气 ， 进一步拓展市场可期 。2016 年江苏省省危废产量 338.3万吨，核准处置产能 62.3 万吨/年，缺口为 93.8 万吨，且仍在不断扩大。公司未来借助康博固废的专业化管理团队，在江苏省、长三角、乃至全国快速拓展危废市场和并购项目值得期待。
    土壤修复 订单 增长迅速 ， 全国化实力 不可小觑。公司在土壤重金属领域耕耘多年，技术储备充足。公司 2017 年保守土壤修复订单金额 2.7 亿元，较上年增长 50%以上。土十条”政策推动土壤修复市场加速释放，公司在行业的优势有望进一步显现，未来全国市场拓展可期。
    风险提示：大气板块 2018 年及以后增速下滑；土壤修复拓展不及预期。