下调 2017 年盈利预测，上调2018-2019 年盈利预测， 预测2017-2019 年归母净利润为5.69/7.05/8.15 亿元，同比增长18%、24%、16%，对应2017-2019年EPS 由0.83/0.85/0.95 调整为0.79/0.97/1.13 元，2018 年给予27xPE，对应目标价由29.76 元下调到26.2 元，给予增持评级。
    实际控制人变更对公司影响或超市场预期。公司已公告将更换实际控制人，市场对此认识不足，我们认为将带来三点超预期:①更高效的公司运营体系；②将彻底改善资本运用能力不足、缺乏资金支持的现状，加快现有业务的发展和落地；③中青旅作为控股型平台，不排除注入优质资产和发展新的业务，打开公司想象空间。
    利好因素叠加，2018 年业绩增速确定性高。①乌镇门票2017 年8 月提价，2018 全年受益，仅提价就带来保守预计增厚利润约8.4%；②古北水镇2017 年游客增速较低，2018 年有望恢复高增长，叠加约有8 千多万的房地产收益，预计增厚归母净利润约11.9%；③乌镇与古北水镇大额转固基本完成，业绩进入快速释放期。④旅行社业务2018年有望继续减亏，整合营销、策略投资和酒店业务均保持健康稳定发展。
    “三驾马车”合作共赢，景区项目异地复制。公司自身景区运营团队+陈向宏团队+产业基金合作共赢，实现景区的异地扩张。
    风险因素：濮院项目进度不达预期、古北水镇游客增速下滑。