全装政策推行带动工程端放量：公司近年来调整业务结构，加强利润率较高的工程与零售业务占比减少出口业务，在工程业务方面积极与万科、保利、中海地产等大型地产商合作，目前国内精装修政策持续推进，精装修比例与涉及城市数量快速不断提升，一线城市新房精装修比例已达到60%，我们认为公司工程业务起量将给收入端带来巨大弹性。
    内部治理成效显著，股权激励保障长期发展：公司新管理层上任后的内部治理成效显著，持续优化成本与管控费用，业绩边际改善效应逐步显现。此外公司于2016 年6 月和2017 年6 月先后推出股权激励计划，激励对象涵盖公司各业务体系的管理层和核心员工，该激励计划完善了公司管理团队与股东的长效利益共享机制，充分调动公司员工积极性，保障公司未来长期发展。
    品牌渠道优势持续提升市场份额：公司拥有4700 万平方米的地板产能、近3000 家地板专卖店，是国内地板行业领军者，公司市占率约11%远超其他同业，我们认为目前地板行业由低层次价格竞争转向品牌、渠道、服务多层次竞争的趋势明显，环保日趋严格，大量中小企业退出，消费者对地板品牌认知逐步增强，行业马太效应显著，公司凭借领先的生产、品牌以及渠道优势有望持续提升市场份额。
    盈利预测与评级：公司主业两大业务板块稳健增长，新管理层上任后内部治理成效显著，业绩边际改善效应逐步显现，此外股权激励保障长期发展，业绩提速在即。我们预计公司17-19 年eps 分别为1.27、1.51、1.78 元，目前股价对应17-19 年PE18、15、13 倍，参考同业可比公司，我们给予公司17年25 倍PE 估值水平，对应目标价31.75 元，给予“买入”评级。
    风险提示：内部管控成效低于预期；原材料价格波动风险；行业竞争加剧。