简评
    1、收购茅台集团孙公司申仁包装29%股权，开拓优质酒包装大客户
    （1）收购上海仁彩持有的申仁包装29%股权。上海仁彩完成此次交易前持有申仁包装49%股权，主要经营各种精美包装盒、酒盒、药盒、茶盒等高品质包装产品等，为贵州茅台酒股份有限公司、浙江天皇药业、先正达?生物科技等企业的包装产品合格供应商，长期为前述知名企业提供包装产品配套服务。
    本次交易标的公司申仁包装为茅台技开司控股子公司，主要产品包括茅台53 度的包装彩盒、外包装纸箱、手提袋及酒标等，主要客户包括贵州茅台酒股份、国酒茅台定制营销（贵州）有限公司等。申仁包装2017 年1-9 月收入1.38 亿，利润3430 万。同时，申仁包装原股东承诺2018-2020 年每年净利润不少于20%增长，即三年审计净利润分别0.72 万、0.86 万、1.04 亿，或2018年至2020 年累计净利润不低于2.62 亿。
    （2）收购香港润伟30%股权。劲嘉股份之全资子公司中华烟草与沈小靖、梅曙南、张家振签订股权转让协议，以9612 万收购香港润伟30%的股权，香港润伟无实际经营，主要投资上海仁彩，香港润伟持有上海仁彩60%股权。香港润伟2017 年1-9月收入1.42 亿，利润3669 万。
    （3）收购上海丽兴100%股权。劲嘉股份与梅曙南、杨幼妮、金金晶、张寅元、上海石龙实业签订股权转让协议，以5,340 万收购上海丽兴100%的股权。上海丽兴无实际经营，主要投资上海仁彩，上海丽兴持有上海仁彩10%股权。上海丽兴2017 年1-9月收入79.98 万，利润374.52 万。
    我们认为，上海仁彩主要客户包括贵州茅台、浙江天皇药业、先正达?生物科技等各行龙头公司，产品涵盖酒品外包装、药品外包装等；收购标的申仁包装主要客户包括贵州茅台、国酒茅台定制营销（贵州）有限公司等，完成此次交易后，一方面将有利于上海仁彩及申仁包装对接公司各类资源；另一方面公司将依据上海仁彩及申仁包装的业务需求，提供包括创意设计、设备定制改造等增至服务，实现产业链的上下游延伸。 
    2、与茅台技开司强强联手，酒标起航 
    茅台技开司是中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司下属子公司，经过多年发展销售网络已遍及全国。
    目前茅台技开司主要生产的白酒品牌有茅台醇、天朝上品、道禾、富贵万年、祝尊富贵、百年盛世、贵州原浆、全家福等。公司与茅台技开司签署战略合作协议，双方将在产品技术、包装业务、创意设计、供应链管理等领域进行深入合作。 
    为实现与茅台技开司的深入战略合作，劲嘉股份通过股权收购，直接及间接持有申仁包装部分股权，间接持有上海仁彩印务部分股权，茅台技开司为申仁包装及上海仁彩的股东之一，公司与茅台技开司形成利益共同体，将有助于公司拓展新的优质客户资源，拓宽公司业务范围，进一步提升公司在包装行业的影响力。 
    3、烟标行业底部向上 
    下游卷烟行业清库存后产销回暖。2016 年烟草行业推进供给侧改革，去库存，销量同比降 5.6%，行业步入低谷期。销量逐季复苏。2017 年 1-8 月我国卷烟累计销售 3262.83 万箱，同比增 1.53%，增速显著回升。营收方面，2017 年 1-8 月烟草制品业实现累计营收 6563.7 亿元，同比增加 0.3%，首次回到正增长，且 1-9 月累计营收增速加快，达 1.6%。 
    4、定增落地，大包装+大健康战略并进，包装龙头稳前行 
    （1）2017 年 11 月公司定向增发股票顺利落地，成功发行股票 1.89 亿股，募集资金 16.5 亿元，投资于智能物联运营支撑系统、贵州省食品安全（含药品保健品）物联网与大数据营销溯源平台、新型材料精品包装及智能化升级、包装技术研发中心项目，项目建成后将增强公司大包装生产能力，实现包装产品智能化，推动公司的大包装业务全面转型升级，提高企业综合竞争实力。 
    （2）公司于 2015 年底提出进入大健康领域的战略构想，并将其纳入未来五年发展战略的核心产业之一。
    公司大健康规划主要分为四个方面：医疗服务，健康资本，健康产业园与健康休闲。公司预计到 2020 年实现总收入 90 亿，其中：大健康计划占比 10%，其他 30%是社会化产品包装，60%是烟标包装。 
    投资建议：