具体交易方面，华东根据协议约定分阶段支付vTv 公司许可费总额3300 万美元，其中首付款800 万美元，其余许可费根据国际多中心II 期临床结果、III 期临床研究启动、新药申请等节点分期支付；另外，还约定了销售里程金及销售分成。
    点评：我们认为此次合作略超预期，对于公司糖尿病药物领域强化产品梯队、国际化探索方面，都具有比较重要的影响。1）阿卡波糖+利拉鲁肽+TTP273,打造有竞争力的糖尿病用药产品线。根据CDE 数据显示，公司的利拉鲁肽已经于2017年10 月启动临床试验，是国内进度最快的厂家。而此次收购的小分子GLP-1 口服产品，如果未来在国内成功上市，将为有望为公司在GLP-1 口服产品方面的竞争力加码。2）实现在GLP-1 激动剂领域的产品差异化竞争。特别是在和索马鲁肽口服产品以及注射用GLP-1 等产品的竞争中实现差异化。同时考虑阿卡波糖奠定的医院和基层渠道优势，我们认为有助于强化公司在糖尿病领域的长期竞争力。3）创新和国际化的突破：此次公司获得的授权区域包括了中国、韩国、澳大利亚、东盟等16 个国家和地区，后续的临床试验推进、注册申报工作，也是公司国际化的有益尝试，体现了公司在产品创新和国际化方面的探索，对此，我们持乐观看法。
    内生+外延助力长期增长。1）内生方面：公司后续产品梯队完备。糖肽类抗生素达托霉素产品已经完成GMP 认证，随着招标推进，有望快速放量；公司的独家产品吲哚布芬进入医保乙类，随着招标的稳步推进，有望快速增长；肿瘤用药领域，公司的地西他滨产品收入也有望保持快速增长；糖尿病用药领域，吡格列酮、吡格列酮二甲双胍、伏格列波糖和奥司利他等多产品将受益于公司的基层销售布局，保持快速增长。在研产品方面，公司磺达肝癸钠处于完善资料、申报生产阶段报产审批中；迈华替尼、百令疏肝胶囊、他克莫司缓释胶囊的临床也将稳步推进；依鲁替尼等产品临床试验在准备启动；长期布局来看，长效胰岛素和DDP-4抑制剂等项目进展顺利。国际化方面公司去年泮立苏粉针国内首家向美国FDA递交了ANDA 申请，并得到了受理。2）外延方面，公司现金充裕，基于2016年8 月公司海外收购的探索，我们认为有一定的外延预期。总的来看，我们预计公司将不断丰富后续产品线，持续推进长远的国际化的战略。
    盈利预测及投资建议：我们预计2017-19 年EPS 分别为1.85、2.29、2.78 元，目前股价对应2017 年27 倍PE（2018 年22 倍PE）。基于公司业绩的稳健增长，后续产品梯队完备，是稀缺优质的龙头白马股，我们给予2018 年28 倍PE，对应目标价64.12 元，维持“增持”评级。
    风险提示：产品销售价格低于预期，新产品研发慢于预期。