评论：
    1、夯实智能终端销售业务。
    分销业务作为公司的核心业务，目前已形成了集营销、资金、物流于一体的综合手机供应链价值平台，在手机分销领域处于领先地位。公司2018 年向爱施德（香港）提供18 亿外资银行融资担保，减轻现金流压力，有助于其依托国外知名手机品牌的合作关系，将国内手机分销市场进一步扩大。
    爱施德全资子公司酷动数码涵盖业务涵盖Coodoo 苹果授权专卖、线上零售、移动零售等，酷脉科技代理销售苹果中国授权教育优惠的的全系列苹果产品。目前公司业务已分布于全国的近百家优质连锁零售体验店，为酷动数码提供6.6 亿元信用担保，有助于公司手机零售业务稳定增长。
    2、深耕运营商移动通信业务
    爱施德全资子公司彩梦科技师领先的移动互联网产品及内容服务和渠道推广综合性服务提供商，同时也是三大运营商的重要合作伙伴，其手机话费支付平台覆盖超过全国31 个省市地区。在依托运营商分销业务的基础上，拓展软件平台实力，加强于运营商的合作，提升移动互联网的盈利能力。
    3、移动转售业务有望成为新的盈利增长点
    公司积极拓展移动转售业务，“U.友”平台已拥有中国移动、中国联通和中国电信三大运营商的转售业务牌照，其自主研发的客户管理系统、计费营账系统、渠道管理系统，在跨境通信、物联网、通信接入等方面具有行业领先的竞争优势。“U.友”平台2017 上半年贡献8000 万营收规模，并实现了盈利，随着公司业务的不断扩大，虚商业务有望成为新的盈利增长点。
    4、“产+容”结合优化产品结构
    公司依托智能终端销售行业的领先优势，积极打造“产+融”结合的综合销售服务平台，构建闭环高效的供应链管理系统，同时开展商业保理业务和跨境供应链金融业务，有望逐步打造融合互联网、通信、终端和金融服务的O2O 平台服务提供商。
    5、投资建议：维持 “审慎推荐-A”。我们看好公司智能终端销售的行业地位和规模优势，以及产+融结合的O2O 服务一体化布局，预计2017-2019 年备考净利润分别为3.98亿元、5.32 亿元、6.87 亿元。维持“审慎推荐-A”，当前市值98.6 亿元，对应PE 分别为24.8 倍、18.5 倍、14.4 倍。
    风险提示：智能终端销量不达预期，新业务盈利存在不确定性。