评论：
    1、享三年期税收优惠政策
    母公司自2017 年起至2019 年将连续三年享受国家关于高新技术企业的相关优惠政策，按15%的税率缴纳企业所得税（原所得税执行25%税率）。公司2011-2013 年为高新技术企业，之后中断三年。
    2、废铜政策不影响产量
    粗杂铜一年采购量30 万吨。包括粗铜和废杂铜。以前废杂铜十万吨左右，现在七八万吨。废铜政策对国内废铜供应有影响，但是对公司影响有限。
    3、收购江西黄金股权
    公司拟收购江西黄金股份有限公司60%权益，对价2,3625.6 万元，分三期支付。江西黄金为江西黄金资源整合平台，目前尚未正式开展业务。江西黄金资源整合平台作用的发挥仍有待中央政策落地，如矿产资源权益金制度改革方案等。
    4、六大矿山贡献公司主要利润。
    除矿山外，其他业务利润相对稳定。主要利润来源还是要看自产矿。自有矿根据经营目标来调整保值方案。其中，德兴铜矿贡献80%的产量。
    5、下游加工
    90%是铜杆，其他还有铜管、铜箔、铜线。目前铜杆加工费不到1000 元/吨。铜箔盈利很好，目前产能1.2-1.3 万吨，去年铜箔盈利6,000 万元，今年上半年实现净利润66,702 万元。
    6、推荐逻辑
    国内铜资源公司估值最低，铜价格弹性最大的投资标的。2017 年利润大幅改善，所得税优惠政策增厚净利润，预计2017 年将实现净利润26.8 亿，对应市盈率A股19.6 倍，港股10.8 倍，均处于历史低位。
    风险提示：铜价不及预期、城门山铜矿和银山铜矿项目进展不及预期。