华海药品的品质，已得到规范市场认可。
    乘政策东风，公司国内制剂迎来历史性契机
    与此同时，公司国内制剂业务受限于品种瓶颈，目前尚处于相对薄弱的状态。然而伴随着新医改的深化，质量提升成为国内药品市场明确的政策导向。作为国内制药品质的标杆，我们认为公司的历史性机遇已经来临。
    在未来几年中，借助优先审评、一致性评价、招标分层等系列政策利好，我们预计公司欧美认证品种或将批量化回归国内，并实现快速放量。国内制剂业务的加速发展，有望成为未来公司业绩和股价上涨的核心动力。
    制剂出口盈利能力有望逐步体现
    在公司产品不断抢占美国市场份额的同时，制剂出口业务的盈利能力成为市场新的关注点。2016 年，由于公司制剂出口业务开始向高难度、高附加值品种升级，研发费用增长迅速，致使华海美国阶段性亏损加剧。
    我们预计，借助新品种载入、市场挖潜、费用控制等措施多管齐下，公司制剂出口业务有望在2017 年亏损大幅收窄，并有望在2018 年实现扭亏。制剂出口业务的盈利能力提升，也有望为公司业绩带来较大增量。
    生物药、创新药等后续业务布局有序推进
    除目前核心业务外，公司也在有序布局生物药、创新药等新兴业务，培育中长期新的增长引擎。通过自主研发和外部合作，公司在Bio-similar、Bio-better以及新一代免疫检查点抗体等领域的布局已初显成效，长期值得期待。
    看好公司长期发展，给予“买入”评级
    公司是中国制剂出口的领军企业和制药品质的标杆。在系列政策利好的推动下，公司国内制剂业务有望步入快速发展期，制剂出口业务的盈利能力也有望逐步体现。我们预计，公司2017-2019 年净利润为6.63 亿、7.64 亿、9.91亿元，分别增长32.40%、15.20%、29.71%，对应EPS 为0.64、0.73、0.95元，对应PE 分别为41X、36X、28X，首次覆盖，给予“买入”评级。
     风险提示：  1. 公司产品获批进度低于预期； 2. 公司产品销售不达预期。