轨交、市政市场空间释放，订单增速提升：
    作为上海最早开展地铁施工的公司，公司在上海轨交市场保持着稳定市场份额，2016 年占有率达25.5%。公司凭借软土隧道施工技术优势，在长江流域软土地区获得大量项目，2016 年位列全国轨交市场中标金额第三名，领先其他地方企业。受益于轨交市政业务规模扩大，公司订单增速持续提升：2017年前三季度公司新签施工订单合计319.9 亿元，较上年同增45%。
    基建龙头受益PPP 模式：
    公司主营市政、交运项目施工，86%营业收入集中在长江经济带区域，将大幅受益于PPP 模式的推广。公司新签PPP 项目平均金额高达24 亿元，远超普通施工订单，且PPP 项目运营期长达10-30 年，对企业资金要求高。公司积极开展区域合作，通过联合体参与PPP 项目获得施工总承包业务，可以有效减少资金的长期占用；同时公司具有专营权收入资产证券化成功经验，PPP+ABS 模式先行可期，有望进一步完善资金退出机制。2017 年上半年公司融资成本仅2%，优势明显，适合大规模参与PPP 业务。
    盈利预测和投资建议：
    预计2017-2019 年归属母公司净利润分别为19.4、22.0、24.4 亿元，年复合增长率为13.8%，对应EPS 分别为0.62、0.70、0.78 元，综合考虑其自身盈利复合增速及同行业可比公司估值水平，给予公司2017 年15倍PE，对应目标价9.30 元，首次覆盖，给予“增持”评级。
    风险提示：
    原材料价格上升；PPP 项目落地率不及预期；海外业务拓展不及预期。