评论：
    完成员工持股计划购买，彰显公司业绩成长信心
    该员工持股计划的优先级计划份额和劣后级计划份额目标配比为2:1，公司全额认购劣后级作为本次员工持股计划的资产构成，公司控股股东北京世纪地和控股有限公司对优先级份额的本金及预期年化收益提供连带担保责任。本次员工持股计划存续期24个月，标的股票锁定期12个月。参与员工人数不超过1,000人，占员工持股计划（草案）公告前一日公司员工总数的44%。
    本次购买成交均价20.87元/股，与公司最新股价20.77元基本一致。员工参与程度较高和持股计划规模较大，一方面说明认为当前股价安全边际较高，另一方面也彰显对公司长期发展和未来业绩成长充满信心。施行员工持股计划有利于消除代理问题，有机统一公司、股东、员工利益，完善激励约束机制和利益共享机制，对公司长期利好。从过往效果看，推行员工持股计划对公司业务发展起到明显推动作用。
    多领域布局促协同，升级工业环保大平台
    环保督查常态化倒逼地方政府的环境执法力度加严，去产能及存量工业清洁生产高效执行，在打赢按天保卫战的压力推动下，全面推行火电超低排放料将助推主业景气度延续到2020年，且随着新标准逐步落地，石油石化、钢铁、有色等非电烟气治理市场有望大规模扩容。公司具备强大技术优势、品牌认可度及工程管理能力，有望充分享受非电领域市场打开后的订单机遇。
    公司烟气治理轻重模式相结合，通过EPC+EP等方式快速占领市场份额及较高净利润率（22%）快速赚取利润，同时在超低排放改造逐步接近行业景气高点同时，加速提升特许经营运营等稳定现金流类资产收入占比，确保长期业绩稳定性。
    在确保传统领域竞争优势领先同时，公司正在逐步强化其他领域布局，强化产业链条融合以促进业务协同。公司近期拟以现金出资5,904万元，购必可测公司10.93%的股权。必可测是国内领先的电力安全生产与设备管理完整解决方案供应商，主要客户为电力、石化等行业企业。公司与必可测在销售渠道、客户资源、技术研发等方面具有较强的协同性。公司通过投资必可测，助力完善在工业智能化服务领域的战略布局，逐步向工业环保大平台进行升级。
    风险因素：
    特许经营机组利用小时低于预期，火电盈利不佳导致脱硫改造需求有限，非电业务拓展不及预期；客户回款风险上升。
    维持"买入"评级
    根据公司在运营业务领域进展，小幅下调公司BOT项目装机规模预测，进而小幅下调公司2017~2019年预测2%~11%至0.97/1.21/1.50元（原预测为0.99/1.35/1.69元），当前股价对应P/E为21/17/14倍。在非电烟气治理行业市场扩容背景下，公司有望通过技术优势进一步巩固大气领域龙头地位，同时通过业务适当横向延伸和多元，向工业环保综合性龙头升级。结合行业平均估值，考虑非电烟气治理释放等带来业绩弹性，给予2018年20倍P/E，对应目标价24.30元，维持"买入"评级。