受益于民用5G 通信和军用雷达的发展，微波器件前景广阔。公司微波器件产品包括铁氧体器件和其他无源器件等，主要应用于军品领域和民用通信领域。在军品领域，我国有源相控阵体制雷达保持较为稳定的发展态势，对铁氧体隔离器、环形器需求逐年增长。此外，公司扩大了军用配套市场的用户范围。在民用通信领域，公司开发了高频铁氧体器件，研制的相关宽带新产品接近定型，并与5G 移动通讯系统集成商开展新产品研发合作，为新业务开展奠定基础。随着未来5G 技术的发展，5G 微波器件需求将会持续稳定增长，公司研制的5G 产品市场前景广阔。
    背靠中电科14 所，资产证券化运作空间大。中电科14 所是我国雷达工业的发源地，是我国诸多新型、高端雷达装备的始创者。2012 年14 所收入超过90 亿，净利润7.6 亿。2017 年7 月，国防科工局推进军工科研院所改制，首批41 家军工科研院所转制工作正式启动改革进入实施阶段。2017 年，中电科先后成立中电科网络通信子集团(以7 所，34 所，39 所，50 所，54 所为核心资产，杰赛科技为主要上市平台)、中电科电能源子集团(以天津 18所、中电力神有限公司为核心资产)、以及中电科博微子集团（以8 所，16所，38 所，43 所为核心资产，四创电子为主要上市平台）。我们认为当前中电科旗下资产整合速度加快，反应出集团对资产整合的思路清晰。截止2016年底，我们测算中电科资产证券化率约为24%，在军工央企中资产证券化率排名靠后。公司作为14 所旗下唯一上市平台，在央企改革的大背景下存在科研院所改制后的资产注入预期。
    盈利预测与投资建议。我们预计2017-19 年EPS 分别为0.65、0.79、0.95元。看好公司在军民雷达和5G 通信领域的发展前景，及公司作为中电科14所唯一上市平台而存在的资产注入预期。参考可比公司2017 年平均估值66倍，给予公司2017 年50 倍PE，对应目标价32.50 元，维持“买入”评级。
    风险提示。改革的不确定性；军品订单大幅波动风险；5G 通信进展缓慢。