二期投资10-12 亿元，包括以木薯为原料产10 万吨工业酒精和相关下游，以及年产3 万吨山梨酸钾等项目。
    核心观点
    立足精细化工龙头优势，进一步拓宽产业边界，向医药中间体及生物科技领域推进。公司是食品添加剂安赛蜜、甲乙基麦芽酚及三氯蔗糖全球垄断龙头之一：甲乙基麦芽酚受益于竞争对手重大事故停产，公司扩大产能有望进一步稳固寡头地位；糠醛是甲乙基麦芽粉重要原材料，双乙烯酮是安赛蜜重要原材料，促进公司垂直一体化布局；山梨酸钾项目将丰富食品添加剂产线。另一方面，糠醛及氯化亚砜还是重要的医药、农药中间体，有望与公司现有吡啶盐项目共同拓展公司医药中间体领域的发展。
    配备氯下游消化能力，以盐化工园区氯气为原料，实现资源高效利用。我国面临着较明显的氯碱不平衡局面，烧碱的高景气与氯下游发展不协调导致盐化工企业普遍面临着液氯胀库的压力，以安徽、山东为代表的部分地区连续两年出现了售氯倒贴200-1400 元/吨的局面。公司未来新增甲乙基麦芽酚、消毒剂等精细化工产线将形成氯气消化能力布局，符合行业困境的需求，并为公司未来创造更多价值。
    双氧水等基础化工品价格持续上涨。据百川资讯，近期公司27.5%双氧水价格涨至1700 元/吨，较Q4 初850 元/吨上涨100%，创历史新高。三聚氰胺、浓硝酸、季戊四醇等产品亦分别升至8800/2250/11500 元/吨的高位。
    财务预测与投资建议
    受益于价格上涨，我们预测公司2017-2019 年每股收益分别为1.69、1.84、2.08 元（原预测1.54、1.60、1.80），我们认为目前公司的合理估值水平为2017 年的19 倍市盈率，对应目标价为32.11 元，维持买入评级。
    风险提示
    项目建设不达预期；产品需求不及预期