甜味剂成长路径清晰，基础化工瘦身聚焦。公司安赛蜜、三氯蔗糖及麦芽酚均处于寡头垄断格局，安赛蜜产能 1.2 万吨/年、市占率 60%以上，三氯蔗糖产能 2000 吨、国内市占率 40%，麦芽酚 4800 吨、市占率 40%以上；公司趁竞争对手式微时巩固市场地位，加速布局新一代产品三氯蔗糖，2017 年 3 月底扩产至 2000 吨/年，凭借合成技术和成本优势脱颖而出，有望复制安赛蜜辉煌之路。优化公司产业结构，转让基础化工子公司华尔泰 55%股权，逐步减少基础化工板块的业务占比，部分配套精细化工实现产业链闭环。
    与众不同的认识：市场对于公司的定位仍为强周期性，因而担心基础化工业务盈利不确定性对公司整体业绩的影响。我们认为基础化工业务基于产能周期大逻辑带来的复苏具备持续性，对于整体盈利的影响在于提供盈利弹性，剥离盈利状况一般的基础化工品，且大力发展食品添加剂业务逐步降低基础化工业务的比重，食品添加剂具有弱周期性且公司产品均处于寡头垄断格局，目前市价对应的 PE 为 15 倍，市场仍旧以典型的周期股估值体系对公司定价，公司的估值仍具上行空间。
    催化剂：竞争对手退出市场，基础化工产品价格上涨。 
    风险因素：产品价格下跌，竞争对手复产。