点评：
    公布员工持股计划，长期利好。本次员工持股计划存续期36 个月，股票锁定期24 个月，参与人数不超过3200 人，拟在股东大会审议通过后的6 个月内从二级市场购入公司股票，其中优先级:劣后级=1.5:1，公司员工认购劣后级出资总额不超过8.8 亿元。根据公司公告，“公司 2016 年员工持股计划（中海信托-美年健康员工持股计划集合资金信托计划）的受让方可能成为本员工持股计划大宗交易方式的转让方。”既本次新设的2017 年员工持股计划可能会从公司2016 年设立的员工持股计划中接手股票。我们认为，员工持股计划有利于激发公司员工积极性，对公司形成长期利好。
    并购基金投资标的确认，体外门店建设顺利进行。为了提高扩张速度，公司设立了并购基金加速体外门店扩张速度、设立体检中心。公司计划与嘉兴信文淦富收购或新设美年、慈铭、奥亚体检中心共计35 家，与健亿投资收购或新设8 个美兆体检中心。根据本次公告，体外投资的体检中心上市公司持股比例大约为10%，不同门店略有上下浮动。我们认为，公司体外门店的建设顺利进行，有助于提高整体扩张速度。
    盈利预测与投资建议：我们预计公司2017-19 年归母净利润分别为6.12、9.36、12.30 亿元，对应EPS 分别为0.24、0.36、0.48 元/股。考虑年底估值切换及行业平均估值，我们给予公司18 年70 倍PE，目标价格25.20 元/股，维持“买入”评级。
    风险提示：医疗事故的风险。