在航发和燃机领域，公司主攻高温部分的涡轮叶片等核心部件。经过多年技术探索，公司在航发和燃机叶片领域已取得技术突破：某型号航空发动机叶片通过性能测试，有望批量生产；与国外燃机巨头合作研发的叶片也成功通过验收。我们看好该业务在国内和国际两个市场的发展前景。
    立足核电主泵泵壳，拓展核电后市场。应流股份是核一级主泵泵壳的主要生产企业之一，为多个核电站项目的华龙一号、CAP1400 和CAP1000 等型号配套。公司是国内少数具备核一级主泵泵壳研制能力和资质的企业之一，也是中国核电国产化历程的重要贡献者。同时，公司将核电产业链延伸至空间更为广阔的后处理市场，与中国工程物理研究院核物理和化学研究所共同出资设立应流久源公司，开发中子吸收材料。2017 年相关产品已实现产业化并贡献业绩。
    前三季度业绩稳步提升。公司前三季度实现营业收入10.54 亿元，同比增长1.24%；归母净利润0.67 亿元，同比增长30.75%；扣非归母净利润0.57 亿元，同比增长26.64%。业绩增长主要源自毛利率的提升：公司前三季度综合毛利率为34.05%，比2016 年同期增加5.5 个百分点。
    投资收购同业公司股权，丰富产品线并拓展市场。2017 年7 月应流股份以现金2081.25 万元认购天津航宇（新三板上市企业）新发行股票1125 万股，占发行后天津航宇股份总数的27.27%。认购价格为1.85 元/股。天津航宇主业为低压、重力、高压及典型砂型铝合金铸造，产品主要用于汽车、铁路、船舶等行业，部分高端产品用于卫星载荷框架及超常规硬度载荷托板等结构件及其他重要军品件。我们认为，天津航宇的铸铝件与应流股份的铸钢件形成良好的产品互补关系，未来双方在业务、技术、市场等方面的合作与资源整合值得期待。
    盈利预测与投资建议。我们预计应流股份2017 年至2019 年实现归母净利润分别为1.10 亿元、1.67 亿元和2.15 亿元，对应EPS 分别为0.25 元/股、0.39元/股、0.50 元/股。结合可比公司估值，我们给予公司2018 年50 倍PE 估值，对应6 个月内目标价为19.50 元/股。维持应流股份 “增持”评级。
    风险提示。原材料价格波动；航发及燃机叶片研制技术风险；核电新建项目审批放缓。