9 月以来赣东北、昌九连涨5 轮、赣南3 轮，区域景气全面回升，截止目前南昌地区高标水泥400 元/吨。受浙江、安徽等地限产影响，预计11 月、12 月将再上新台阶。
    十三五规划投资旺盛、新增产能减少和行业自律下18 年区域景气可维持高位。江西省基建落后全国，十三五计划完成交通投资5300 亿元实现翻番，支撑水泥需求增长；16 年新增熟料生产线仅1 条，新增产能155 万吨，增幅2%，新增产能接近尾声；17 年下半年区域龙头从竞争走向竞合，加强行业自律，亦有助于明年区域景气维持高位。
    公司成本改善、费用控制效果明显，放大盈利改善。公司通过技术改进、工艺优化近年来煤耗、电耗指标持续下降，同时负债减轻后财务费用也逐年下降，吨成本、吨费用下降放大公司盈利改善。
    投资建议：
    9 月以来区域景气快速反弹，且需求、供给、行业自律三个维度均表明明年景气高位震荡概率大，公司ROE 有望持续修复。
    我们预计公司2017-2019 年归母净利润分别为5.71 亿元、7.59 亿元和7.65亿元，对应EPS 为0.93 元、1.24 元和1.25 元，对应PE 为10X、7X、7X，维持“增持”评级。
    风险提示：行业协同破裂、需求超预期下滑