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>> 国泰君安-上海医药(601607)扩张全国分销网络,巩固细分市场优势-171115
上传日期:   2017/11/16 大小:   484KB
格式:   pdf 来源:   
评级:   增持 作者:   杨松,丁丹
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    扩大分销网络,加快全国布局。康德乐中国分销业务规模位居全国第八。本次收购不仅强化上海医药在上海、北京、浙江等核心市场的网络深度,同时拓展了天津、重庆、贵州等空白区域,使公司分销网络扩展到24 个省份。公司有望充分利用本轮两票制带来的行业机会,实现全国28 省的战略布局,成为真正意义的全国性龙头。
    发展为中国最大的进口药品代理商,打造中国优质DTP 专业品牌连锁药房。康德乐中国代理医药产品16000 余种,医疗器械、疫苗和血液等非药产品24000 种,并在22 个城市拥有30 家DTP 药房。收购完成后,公司将成为中国最大的进口药品代理商分销商和DTP 专业品牌连锁药房,巩固提升公司在进口药品代理、器械代理、DTP 及第三方专业物流等细分领域的领先地位,为公司持续增长注入新动能。
    工业渐入佳境,商业基本见底。2017 年前三季度,公司工业收入和净利润增速均超过15%,多个重点研发品种持续推进,工业业务已基本进入良性轨道;商业毛利率和净利率都呈现上升态势,反映出公司纯销业务的内生增长和并购拓展在弥补调拨业务减少后已形成增量,商业业务基本确认见底。
    风险提示:工业品种招标降价风险,商业扩张不及预期风险。
 
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