电科集团成立中电博微，将四创电子划转至子集团旗下，理顺股权结构，明确资本运作方向，打消市场疑虑。由于博微长安并表，预计公司2017-18年EPS为1.58/2.02元(原为1.40/2.18元)，维持目标价93元，对应2017年59倍PE(可比公司PE均值60)。 
    中电博微成立，四创电子成为资本运作平台。①11月9日公司公告，集团同意组建中电博微，由其托管8/16/38/43所，统筹相关资产整合重组，同时将四创电子全部国有股(45.67%)无偿划转至子集团旗下；②四大院所均位于安徽，其中38所是我国雷达龙头之一，8所、16所、43所分别从事光传输/光传感、低温电子、微电子研发，未来规划以"实体空间安全的智慧感知"为统领，构建覆盖系统、装备到基础产品的自主支撑能力，将公司打造为中电博微上市平台；③据公告，2015年38所营收103亿元(+45%)，利润总额5.7亿元(+14%)，其余三家院所资产体量相对较小，但子集团成立将使公司资本运作范围拓宽，方向更为明确。
    内生增长强劲，军民用雷达协同效应可期。①2017年5月公司完成收购博微长安，2017-19承诺净利润1.01/1.16/1.32亿元，我们认为博微长安的警戒雷达将与公司原有民用雷达产生协同效应；②近年来公司逐步打造"雷达+智慧+能源"产业，助力业绩快速增长，2014-16净利润CAGR达36%，2017Q1-3净利7069万元(+56%)，预计未来将维持高增长。 
    催化剂：科研院所改制政策落地。
    风险提示：收购博微长安的协同效应不及预期。