天通一号已开启我国的卫星移动通信时代，公司的卫星通信业务有望步入爆发式增长收获期。2016 年8 月天通一号01 星发射成功，标志着我国进入到了卫星移动通信时代，打破了国外在该领域对我国市场的垄断。移动通信卫星系统具有区域全覆盖、不受地形等因素影响等优点，可广泛应用于灾难救援、个人通信、海洋运输等方面。据预计，未来十年内我国移动通信卫星系统的终端用户将超过300 万，对应市场空间超过300 亿元。
    自2013 年起公司研发费用投入占营收比重持续维持在35%以上，倾力潜心研发基于天通一号的卫星移动通信芯片及全产业链产品，目前研发端已见成效，成为拥有芯片核心技术的2 家之一、拥有终端生产资质的4 家之一，未来随着中国电信对地面号段资源的开放运营，未来有望成为业绩收获期。
    全资收购明伟万盛切入高景气轨交领域，有望打造协同效应。明伟万盛主营产品为轨道交通安全门系统和节能装置，十三五期间新增城市轨道交通运营里程将超过3000 公里，将带来合计近60 亿元的站台安全门系统和节能装置的市场需求，对按期完成2018-19 扣非后归母净利4140 万、4968万元业绩承诺提供有力保障。
    公司盈利预测。我们预计公司2017-2019 年营业收入7.0 亿元、14.3 亿元、20.4 亿元，增长率分别为67.16%、104.63%、42.62%；净利润分别为0.98亿元、1.96 亿元、2.43 亿元。考虑本次增发完成带来的股份摊薄，则对应公司2017-2019 预测EPS 分别为0.17/0.34/0.43 元，对应PE 分别为63X/31X/25X，首次覆盖并给予公司“强烈推荐”投资评级。
    风险提示：天通一号运营进展不及预期；轨交业务及拓展受阻。