抗CD19 CAR-T细胞治疗是极少数以治愈为治疗目标的抗肿瘤药，疗效显著优于其他创新药，技术诞生7 年就有两款药物获批上市。
    国内市场迅速跟进CAR-T 细胞治疗研发，审评细则有望于年内发布，产品上市进程将要启动，且推进速度将远快于普通创新药。预计未来国内CAR-T 细胞治疗产品仅需完成临床I/II 期试验就可申报生产，整个临床试验阶段最快只需要3 年。
    博生吉安科产业化进展领先，有望成为国内首批申报临床的CAR-T 细胞治疗企业，定位行业龙头。国内能够研发出一款具有疗效的抗CD19 CAR-T 细胞治疗的企业不少，产业化能力将成为各家公司拉开差距的核心能力。博生吉安科一年前已布局符合GMP 标准的细胞生产线，积极为CAR-T 细胞治疗产品申报做准备工作，在产业化能力方面走在了行业前列，有望成为第一批具备申报临床条件的CAR-T 细胞治疗企业，迈出成为行业龙头的第一步。
    盈利预测：我们预计公司2017-2019 年归母净利润分别为2.92亿、3.74 亿和4.71 亿，同比分别增长48%、28%和26%，2017-2019年EPS 分别为0.41 元、0.52 元和0.66 元。给予公司一年期合理股价28.6 元，对应18 年PE 估值55 倍，上调公司投资评级为“强烈推荐”。
    风险提示：重组人生长激素销售推广不及预期；产品研发进展不及预期；行业政策落地慢于预期。