受需求递延影响，明年一季度iPhone 销量淡季不淡，预估1Q18iPhone 出货量将达到6500 万（YoY+28%），蓝思1Q18 业绩增速将非常强劲，预计单季度7 亿以上利润。公司可转债顺利拿到批文，将进一步加强公司资本实力，产能持续扩充以满足市场需求，2018 年iPhone 销量有望创新高，叠加国产客户3D 玻璃需求旺盛，公司业绩增长确定性较强。
    中长期逻辑：玻璃机壳渗透率提升、2.5D 向3D 玻璃升级。无线充电的快速渗透使得玻璃机壳取代金属机壳趋势加快，目前玻璃机壳的渗透率约20%，预估未来两年内有望快速上升到50-60%以上。LG、京东方等面板厂柔性OLED 加速量产有望推动“3D 玻璃搭配柔性OLED”设计的应用。3D 玻璃有望成为2018-19 年业绩重要驱动力。
    蓝思的竞争优势日渐突出。蓝思的核心优势在于多年大规模的研发支出累积的大量专利和工艺、技术，以及公司的自动化水平和设备自制能力。今年占大客户新老产品的份额均在持续提高，正是竞争优势持续巩固和扩大的体现，我们认为这一优势还会持续下去。
    未来扩展至金属中框和触控可以期待。公司在金属结构件领域（收购切入）和触控领域（和日本写真成立子公司）均有布局，未来大概率依托在玻璃盖板上的地位来进行纵向拓展至玻璃+金属中框+触控贴合的综合解决方案提供商，长期成长空间值得期待。
    手机防护玻璃需求快速爆发，公司龙头优势明显，维持“增持”评级：公司将充分受益于国际品牌手机玻璃工艺升级及机壳材质转换的趋势，迎来高速增长。预计2017-19 年EPS 分别为0.82、1.24、1.73 元，对应PE 为41、27、19X，维持“增持”评级。
    风险提示：竞争加剧、客户销售不及预期