具体内容包括：（1）从2021 年开始，公司为中华人民共和国境内以宝马集团品牌（包括宝马、Mini、劳斯莱斯等）销售的汽车提供导航电子地图及其更新版本，直到相关车辆的服务周期结束为止。（2）公司提供的服务包括导航电子地图的开发、验证、交付、许可，以及将导航电子地图用于相应的车联网服务。（3）四维图新将在现有产品基础上采用最新技术，提高精度，增强、扩展更多的属性，支持更丰富的功能。
    短期影响：提升市场份额&增强业务发展动力。从短期来看，我们认为此次与宝马签署的许可协议，有助于提升公司在现有电子导航地图的市场份额，增强导航电子地图业务发展动力。根据易观国际数据，2017 年Q2，中国前装车载导航市场份额（以出货量测算）的前三位分别为：四维图新（38.8%）、高德（29.6%）、易图通（26.2%）。虽然今年是四维的市场份额首次降到40%以下（可以看出电子导航市场的竞争还是比较激烈），但四维领先优势仍然比较明显，宝马订单协议的落地有望提升四维的市场份额。（2）根据公司2017年中报，导航电子地图业务同比略微下降，我们认为主要与个别品牌车销量低于预期有关，此次与宝马的协议覆盖了宝马原有平台以及2021 年以后的新平台，这将为公司电子导航地图业务奠定长期发展动力。（3）车联网方面的合作有望推动四维乘用车车联网业务的发展。
    中期影响：确立高精度地图领导者地位。从此次协议内容可以看出，2021 年宝马新平台也将采用四维的导航电子地图。而根据路透社信息，宝马将在2021 年推出符合SAE Level 5 标准定义的自动驾驶汽车。可以看出，对于宝马而言，2021 年是一个非常关键的时间节点；而此次四维与宝马的协议也特别说明了，宝马2021 年量产上市的新平台地图也由四维提供。我们认为这基本可以确定，未来宝马在中国的自动驾驶汽车将搭载四维的高精地图。而自动驾驶达到Level 3 之后，高精度地图就有望成为标配，因此，我们认为，2021 年之前，宝马在中国推出的Level 5 以下的自动驾驶汽车大概率也将采用四维的高精度地图。目前来看，宝马是德国ABB（奥迪、奔驰、宝马）阵营中，第一个明确采用四维高精度地图的前装车厂。我们也期待后续奔驰和奥迪高精度地图订单的落地。其中我们认为，奔驰落地的概率更大，节奏也更快，四维和奔驰在传统电子导航地图领域已经合作多年。总体上我们认为，此次与宝马的订单协议对四维高精度地图意义重大，四维高精度地图有望逐步在合资高端自动驾驶车型中取得突破，奠定中国高精度地图领导者地位。
    长期影响：完善产品，融入全球，打造生态。（1）对于高精度地图而言，在不同的自动驾驶级别，对高精度地图数据维度、精度、准确度、实时性都有着不同的要求，图商需要根据自动驾驶级别和前装车厂需求不断测试、验证、完善自己的产品。此次四维与宝马的合作，有望让四维的高精度地图产品达到国际一流车厂要求的水准。（2）高精度地图是自动驾驶中不可或缺的一环，属于整个自动驾驶生态。而国际一流车厂纷纷与芯片和算法厂商推出自己的自动驾驶车型，比如宝马就正与Intel、Mobileye 合作开发自动驾驶汽车。四维的高精度地图有望依靠自己在合资车厂建立的品牌和产品优势，直接融入全球自动驾驶生态体系。（3）在四维自身自动驾驶布局中，高精度地图至关重要，再加上杰发的芯片，这两个基本是自动驾驶都绕不开的环节。可以说，目前四维已经形成“芯片+算法+数据+软件”的自动驾驶布局。我们认为，后续我们更应该关注四维这几个布局中，如何发挥协同作用，比如如何基于四维积累的地图数据和算法，开发高灵敏度、低功耗、低时延、高可靠性等更加符合车载的高性能自动驾驶芯片。
    盈利预测与投资建议。我们认为，此次四维与宝马的订单协议有望进一步奠定公司在传统电子地图领域以及未来高精度地图领域的领先地位。我们预计，公司2017-2019 年EPS 为0.21/0.40/0.50 元。参考同行业可比公司，给予2018 年动态PE 80 倍，6 个月目标价32.00 元，维持“买入”评级。
    风险提示。高精度地图业务进展低于预期的风险，传统电子导航地图竞争加剧的风险。