公司三季报收入增速放缓，主要是受销售确认滞后的影响。产品结构方面，传输产品提升，接入产品占比下降（绝对收入下滑），加之海外收入占比提升，公司整体毛利率回升。未来公司业绩增长具有多重驱动因素：
    ①传输网业务方面，今年下半年三大运营商均发力100G OTN 招标，各自创下历史最大规模集采，传输网扩容建设加速。带动100G 光模块需求；同时我们了解到目前25G 高速光芯片供给瓶颈已经逐步解除，公司传输产品订单开始好转。考虑到运营商集采到收入确认约有半年左右的延迟，且公司100G 电信光模块产能提升需求时间，公司传输网业务增长有望持续至2018 年。
    ②接入网业务方面，产业链各方逐步形成共识，2018 年运营商大概率加速千兆接入升级，1G PON 向10G PON 升级带动公司2018 年10G PON产品放量，新一代产品占比提升将会改善接入网产品整体毛利率水平。
    ③自主芯片方面，公司自主研发的10G EML 芯片已经通过客户认证，开始量产（5G 接入网前期仍会采用10G 光模块，10G 产品生命周期延长），25G DFB 芯片正在认证，预计明年三季度逐步量产；2019 年开始的5G 建设中，前传环节将会大量采用25G 光模块（使用25G DFB 光芯片），届时需求与公司产能释放形成共振，光芯片自给率提升带动产品毛利率改善。作为具有自主芯片能力的稀缺标的，公司将充分受益于5G 光模块需求爆发。
    盈利预测：2017 年传输网扩容、高速光芯片供给改善带动传输网订单好转；2018 年10G PON 产品受益于千兆宽带大规模建设；2018 年三季度公司研发的25G DFB 光芯片量产，满足2019 年开始建设5G 前传对于25G 光模块的大佬需求。预测光迅科技2017-2019 年收入分别为51.1 亿、64.4 亿、78.9 亿元，考虑限制性股票激励费用摊销，净利润分别为3.5 亿、4.5 亿、6.2 亿，EPS 分别为0.55 元、0.71 元、0.99 元，对应于当前股价，2017-2019 年PE 分别为48 倍、37 倍、27 倍，维持“增持”评级。
    风险提示：高端光芯片研发不及预期，面临研发投入难以快速回收的风险；产能扩张导致光模块产品竞争加剧，毛利率下滑超预期；客户较为集中，运营商资本开支下滑导致传统产品毛利率持续承受压力；运营商千兆宽带升级进度不及预期。