盈利能力方面，前三季度公司毛利率和净利率分别为26.1%和9.6%，分别同比增长2.3 和1.3 个百分点。前三季度期间费用率为17.4%，同比提升1.7 个百分点，其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别同比提升0.8/0.8/0.1 个百分点。
    两大景区业绩表现出色，均实现“量价齐升”良好格局
    乌镇：前三季度乌镇景区营业收入12.37 亿元，同比增长20.4%；实现净利润5.97 亿元，同比增长23.3%；累计接待游客803 万人次，同比增长13.8%，其中东栅、西栅分别累计接待游客376、427 万人次，分别同比增长12.8%、14.6%；乌镇前三季度人均消费额为154 元/人，同比增长6.6%。
    古北水镇：前三季度古北水镇营业收入7.85 亿元，同比增长39.25%；累计接待游客227 万人次，同比增长39.3%；实现人均消费额347 元/人，同比增长23.5%。
    其他业务：山水酒店前三季度营收同比增长13.69%，呈现良好发展态势。
    中青博联受宏观经济、项目周期影响，营收同比下降13%。中青旅红奇基金完成首轮募集，募集总额7.01 亿元。濮院项目建设顺利，预计19 年主体部分完工。
    两大景区景气度较高，明年充分受益景区提价，维持“买入”评级
    公司前三季度盈利能力提升，主要原因是两大景区景气度高，均出现“量价齐升”的良好局面。其中，乌镇景区三季度业绩增长靓丽，8 月乌镇景区在提价后客流并未收到影响，毛利提升明显，明年将充分受益提价政策，并且随着乌镇积极向会议小镇转型和新产品服务的进一步丰富，中长期业绩有望稳步增长。古北水镇客单价有较大提升，展现出较强的盈利能力，目前古北水镇仍处于快速成长期，有望维持快速增长。红奇基金9 月完成首轮募集，未来有望助力公司扩展景区布局产生收益。预计公司17-19 年EPS分别为0.79 元、0.92 元、1.08 元，17 年和18 年对应PE 分别为26 倍和22 倍，维持“买入”评级。
    风险提示：天气、突发事件等因素影响景区客流