今年1-9月，公司新增土地储备全口径2297.6万平方米，同比增长273.3%；拿地金额为664.4亿元，同比增长126.3%。全口径拿地金额占销售金额的比重高达88%，仅次于2016年，为明年销售和业绩持续爆发打下了坚实的基础。 
    深耕核心一二线和基本面优异的三线。2017年1-9月的新增累计总地价款中一二三线城市占比分别为6.8%、66.9%和26.4%，一二线城市拿地金额超过70%，土地储备优质。公司聚焦一二线，少部分在基本面优异的长三角的三线。符合行业发展的大趋势。 
    眼光独到、多元拿地和激励机制，这三大方面确保了公司可以用较低的地价获取土地低价拿地，今年也是如此。公司对于房地产大趋势的独到判断、对于区域市场的充分理解，对于拿地人员的充分激励，使得公司拿地单价与销售单价之比持续下降，2017年这个比重只有27%，比2015年的54%和2016年的36%都是大幅度下降。 
    投资建议：新城控股持续精准的逆周期、高杠杆、大规模拿地，未来高成长可期。公司兼具低估值、高成长、持续创新、管控能力强等特点，是当前房地产新世界、新视野、新市场大逻辑下优质标的。我们上调2017-2018年新城控股的EPS分别为2.18、3.27元，对应的PE分别为9.9倍、6.6倍，维持买入评级。 
    风险提示：货币政策收紧；销售不及预期。