短线看监管，长线看创新。继续强烈推荐。
    事件：公司发布2017 年三季报，实现营业收入16.51 亿元，同比增长23.41%，实现归母净利润2.90 亿元，同比增长41.15%。预计公司2017 年归属于上市公司股东的净利润将比去年同期增长50%及以上。
    三季报再现逆势增长，Fintech 航母具备巨大长线价值：公司三季报业绩延续了中报的良好趋势，实现了净利润41%的增长，其中有约5660 万来自处置维尔股权引入的投资收益，若剔除该部分的影响，则净利润增幅为14%，在当前监管收紧的大背景下，依旧实现了逆势增长。先前市场普遍对公司今年的业绩表现预期不高，但今年上半年由于投资者适当性管理、反洗钱3 号令等监管的出台，反而使公司今年在风控系统建设和科技监管方面的业务得到了快速发展，起到了很好的业绩支撑作用。我们认为公司作为我国的Fintech 龙头，其真正的价值尚未体现。我们曾对标北美的金融科技巨头FIS，年入近百亿美元，金融危机后股价已翻10 倍。从FIS 身上可以看出对于美国这样一个金融市场成熟度领先于我国的市场，Fintech 的需求和市场空间十分巨大，并且龙头在行业发展中享受了确定性溢价。因此我们坚定看好恒生作为我国Fintech 龙头的长线价值，需着眼长远。
    短线看监管，长线看创新：虽然短期内看，监管一定程度压制了金融科技的建设需求，但我们认为这只是暂时的状态。从长线看，创新才是促使Fintech企业存活并做大做强的关键要素。公司在创新方面一直保持了较高投入，去年新成立了8 家金融创新控股子公司，主要围绕2.0 业务展开布局。此外，今年6 月公司推出了4 款人工智能产品，分别对标智能投资、智能投顾、智能客服、智能资讯4 大领域，预计第二期产品也将会进一步发布。
    维持“强烈推荐-A”评级：考虑公司领先的行业地位及创新业务的潜力，我们维持2017-18 年净利润预测为5.1/6.7 亿元，维持“强烈推荐-A”投资评级。
    风险提示：（1）监管政策带来的不确定性（2）市场景气度持续低迷