风险提示：1、经济增长超预期下滑；2、资产质量大幅恶化。
    核心观点：
    归属于母公司股东净利润同比增长3.79%，基本符合市场预期
    公司前三季度实现营业收入4083.90亿元，同比增长5.76%；实现拨备前营业利润2639.01亿元，同比增长5.50%；实现归属于母公司股东净利润1600.10亿元，同比增长3.79%，基本符合市场预期。
    深耕三农存款优势明显，资产负债结构调整带动息差环比回升
    根据我们测算，公司前三季度净息差环比回升3bps。预计主要原因是公司资产负债结构继续优化，资产端定价有所上行，同时负债端成本得到有效控制，二者共同带动息差环比回升。1、资产端：贷款和债券配置增加，同业资产压缩。三季度，贷款总额环比增长2.23%，债券投资环比增长2.11%，同业资产环比下降1.08%。2、负债端：公司深耕三农（三季度末县域吸收存款占总存款42.62%），存款优势明显，存款环比增长1.65%，其中活期存款占比环比提升0.81pcts 至57.11%；同时同业负债规模下降，同业负债环比下降2.88%。
    受代理业务到期影响，手续费收入同比大幅下降；成本管控效果良好
    1、公司三季度手续费及佣金净收入 581.37 亿元，同比下降20.51%，主要是由于代理财政部委托资产处置业务于2016 年底到期。2、三季度业务及管理费同比小幅增长0.67%，成本收入比为29.43%，同比下降 1.49pcts。
    不良环比双降延续，拨备覆盖率处于国有大行领先水平
    公司三季度资产质量继续改善，不良环比双降。其中，不良贷款余额2098.34 亿元，环比减少185.97 亿元，比上年末减少210.00 亿元；不良贷款率1.97%，环比下降22bps，比上年末下降40bps。三季度末拨备覆盖率为194.29%，处于国有大行领先水平，环比提升12.49pcts，比上年末提升20.89pcts。