Q3 是传统缝制机械行业旺季，公司Q3 单季实现营收7.33 亿元，同比增长60.46%，归母净利润0.94 亿元，同比增长51.75%，远超行业增速。年初至今经营性现金流4.40 亿元，同比增长89.63%。营收高增长系供给端收缩，公司抢占份额，同时下游纺服行业景气度回升带来设备需求。净利润增长低于营收增长主要系人民币升值带来的汇兑损益，同时原材料价格上升也略微侵蚀了产品毛利率，从16Q3 的30.92%下滑至17Q3 的29.79%。
    行业龙头优势突出，盈利能力呈现改善性趋势。Q3 单季毛利率环比Q2 上升了0.87%，降幅有所收窄，毛利率水平逐步改善。
    同时销售费用率环比Q2 下降1.11%，财务费用率环比Q2 下降0.72%，改善公司盈利水平。我们认为公司作为行业龙头，营收增速领先行业平均水平28%，在上游原材料涨价的背景下，产品成本转嫁彰显出公司的竞争实力。随着行业集中加剧，公司规模效应增强，高端产品占比提升，盈利能力有望持续优化。
    高端&智能化产品推陈出新，自动化产线升级降本增效。报告期内公司不断加大研发投入，缝纫机上半年推出8 款新品并成功上市，20 余款产品进入新品试制阶段和原型机阶段。新一代智能控制器电机等研发项目进展顺利。中德裁床协作研发项目电脑裁床 D8002S 等量产。公司在积极改造现有生产流水线，提升生产自动化程度的同时提升产能。
    投资评级与估值：预计17-19 净利润为3.31、4.41、5.82 亿元，EPS 分别为1.60/2.13/2.82 元。维持强烈推荐评级。
    风险提示：纺织服装行业景气度下行；行业竞争加剧。