公司前三季度各业务板块中，我们估算锂电材料贡献利润约4.5-4.7 亿元，服装约0.15-0.25 亿元，投资收益约0.8-1 亿元，新能源车预计亏损1.3-1.5 亿元，能源管理约0.4-0.5 亿元。公司归上业绩高增长的主要原因锂电材料贡献，尤其是正极材料。前三季度，公司正极材料收入同比增长110%，税后净利润4.82 亿元，贡献归上净利润3.99 亿元，同比增长227%。负极材料因针状焦涨价对盈利造成一定影响，前三季度业绩估算约0.6-0.8 亿元，电解液因六氟磷酸锂降价使得电解液降价，影响了盈利能力，预计亏损1000-1500 万元左右。
    正极材料单季盈利创新高，产能逐步释放加速成长。2017 年是公司正极材料业绩爆发之年，上半年正极业务子公司杉杉能源实现正极材料出货量9880吨，贡献归上净利润2.28 亿元。单3 季度，正极材料盈利能力继续增强，单季度出货量预计6000-6500 吨，实现税后净利润左右2 亿元，单季盈利创出新高。公司目前拥有正极材料产能3.3 万吨，预计宁乡二期1 万吨产能今年底投产，NCM 622 有望2017Q4 逐步放量，而NCM 811 也正加速启动，正极业务竞争力进一步加强。
    负极材料3 季度小幅提价，有望超预期。2017 年年初以来，负极原材料针状焦等涨价，估算高端产品的成本上升超过20%，负极材料行业3 季度已小幅提价。估算公司前三季度预计出货量2.3 万吨左右。随着募投的38 亿元10万吨负极一体化项目推进，公司负极业务的规模、盈利能力都将有大的变化，后续有希望超预期。
    新能车运营或引入战略投资者，有望继续布局上游资源。公司新能源车运营业务因处于培育期，暂时亏损。近日公告表示，未来公司的核心业务依然是锂电材料，新能源车运营正考虑引进新的战略投资者，逐步做减法，有望明显改善盈利能力。公司Q3 认购洛阳钼业定增锁定正极材料上游钴资源，后续有望继续进军锂资源，正极材料上游布局再下一城，业绩高增长可期。
    投资建议：维持“强烈推荐-A”评级。公司今年迎来业绩释放之年，电池材料尤其是正极业务后续有望继续超预期，维持“强烈推荐-A”评级，目标价26-28 元。
    风险提示：电池价格持续下降，政策不达预期，新能车推广不达预期