报告期内正极业务实现净利润4.82 亿元，其中归母净利润3.99 亿元，同比增长227%。正极业务利润增速大于营收增速的原因是受益于钴价上涨，正极业务毛利率大幅提高。报告期内金属钴价格为40-45 万元/吨，去年同期在20 万元/吨左右；三季度NCM523 价格为18-20 万元/吨，去年同期约为14 万元/吨。未来钴矿锂矿供需将长期处于紧平衡状态，价格仍有较大上升空间。
    宁乡二期一万吨正极产能建设中，将增大正极业务业绩弹性
    报告期内公司在建工程5.72 亿元，相比期初增长61%。系投资湖南宁乡1 万吨正极材料项目和杉杉新材料衢州公司对2 万吨锂电材料项目投资所致。此外公司另有宁夏石嘴山二期5,000 吨高镍三元正极项目正在建设中，预计完工达产后降大大增加公司正极业务弹性。
    预付款剧增保证原材料供应稳定
    报告期末公司预付款余额达5.16 亿元，相比期初剧增185%，系正极原材料价格上涨导致市场供应紧张，公司增加预付款以确保原材料稳定供应并且得到优惠采购价。
    四季度为新能源车传统旺季，正极业务将带动公司全年业绩靓丽
    四季度是新能源车行业的传统旺季，随着双积分制的正式落地和各车企新车型的不断推出，预计今年四季度市场将持续火爆，叠加钴价持续上行，公司全年净利润将大幅增长。
    预计公司2017～19 年的EPS 分别为0.72、0.98、1.41 元，对应PE 分别为30、22、15 倍，维持“买入”评级，目标价25.00 元。
    风险提示：
    1.钴价停止上涨；
    2.新能源车行业产销不达预期。