盈利持续改善明显，吨费用下降：公司前三季度吨毛利77 元，同比+18 元，Q3 吨毛利77 元，同比+9 元，环比因淡季价格回落有所下降；吨费用改善明显，前三季度吨三费48 元同比下降3 元，Q3 吨三费46 元，同比下降4元，吨净利19 元，同比+8 元。
    两湖之外，云南、西藏地区是盈利最大亮点：公司是两湖地区水泥龙头，同时在西藏有产能布局，收购拉法基重点加强西南市场，目前云南水泥产能规模接近1850 万吨，仅次于湖北，成为最重要的省外市场；受基建、扶贫拉动，今年需求增长较快，上半年云南地区盈利尤其突出，3 季度受到雨水天气影响，后续量价已开始逐步恢复。此外西藏地区公司布局有3 条熟料产线，拟扩建三期项目，其市场封闭，水泥价格一直维持在高位，产能发挥情况良好，盈利突出。湖南地区上半年价格表现平淡，作为价格洼地3季度也开始明显补涨。
    投资建议：维持“买入”评级：行业整体需求端保持平稳，供给端限产停产持续加码，当下旺季来临，供给端持续压缩，价格有望进一步上涨，公司盈利趋势有望继续向好；我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为1.02、1.20、1.00 元，按最新收盘价对应PE 估值分别为14、12、14 倍，维持“买入”评级。
    风险提示：固定资产投资持续下滑，错峰停产不达预期。