Q3单季净利增速放缓至152.0%，原因主要是：丙烯酸及酯产品价格自2016年Q3 开始上涨，去年同期基数提升。公司预告全年业绩9.1-10 亿元，基本符合我们的预期。
    新项目规划进一步完善产业链，长期看好公司观点未变。公司公告建设36 万吨丙烯酸、36 万吨丙烯酸酯和22 万吨双氧水项目，进一步完善公司C3 产业链布局（前者主要是消化二期PDH 的丙烯，并为SAP 扩量提供原料；后者主要消耗PDH 所产生的氢气）。项目建成后公司各主营产品的年产能预计将达到：1）丙烯45 万吨（二期45 万吨预计将于2018 年底建成）；2）聚丙烯30 万吨；3）丙烯酸84 万吨；4）丙烯酸酯81 万吨；5）SAP9 万吨（三期6 万吨规划中）；6）高分子乳液22 万吨（年产20万吨规划中）；7）双氧水22 万吨；8）颜料中间体2.1 万吨。按照项目建设1-2 年的周期，到2020 年，公司所有产品规模有望从目前的223 万吨增加到366 万吨，+64%。
    丙烯酸盈利继续大幅波动，短期行业竞争激烈。Q3，我们测算丙烯酸与原料价差波动范围400-1400 元/吨，继续呈现宽幅波动态势，这显示过剩格局下，竞争激烈，龙头企业采取保量策略挤压小企业份额的策略没有变化。目前丙烯酸市场供应充足且下游买家高价抵触，预计价格难有大幅提升空间。
    风险提示。丙烯酸及酯产品价格大幅下滑的风险；公司的远期外汇合同损失超预期的风险；公司SAP 市场推广不达预期的风险；公司装置运行的安全风险；PDH 行业扩张过快导致盈利下降超出预期的风险。
    盈利预测及估值。维持公司2017-19 年EPS 预测0.95/1.11/1.51 元（摊薄），当前股价对应PE17/14/11 倍，考虑到公司未来有新增项目以及丙烯酸及酯行业景气有望维持高位，维持“买入”评级。