公司预计2017 年全年将实现归母净利润4.94-5.93 亿元，同比增长50%-80%。
    环保严、价差扩，华铂盈利能力大幅提升
    公司再生铅业务盈利能力主要受原材料与产品价差及退税影响。根据我们测算，2017 年1-9 月华铂再生铅单位净利约2100 元/吨，相比2016年提升约640 元/吨；根据测算铅价每上涨1000 元，通过退税影响公司单位净利80 元/吨，同期铅均价为18088 元/吨，较2016 年提升3482 元/吨，因此，1-9 月铅价上涨对单位净利贡献约280 元/吨；此外，受益环保督查严格，废电池与再生铅价差扩大，华铂单位盈利提升360 元/吨。我们认为随环保核查进一步升级，华铂作为再生铅行业龙头将充分受益，假设未来铅价每年下降10%，伴随公司扩产（由30 万吨扩至80 万吨），未来盈利仍将有较大提升，考虑到全部并表影响，对公司业绩增长将有较大贡献。
    “投资+运营”模式推动储能持续发展
    “投资+运营”模式已初见成效，截至三季度公司储能电站签约总规模超过2000MWh，累计投运量约260MWh，相比上半年增加140MWh，储能业务持续壮大将为再生铅业务的未来增长打下良好基础。
    再生铅增长明确，储能空间广阔
    预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.64/0.97/1.57 元/股，最新股价下，对应PE27.3X/17.8X/11.1X。我们认为随着环保执法严格和扩产，公司再生铅业务盈利将有较大提升，同时公司储能业务具备较大市场空间和增长潜力，因此继续维持买入评级。
    风险提示
    再生铅回收量不及预期，铅价大幅变动，动力电池、储能发展不及预期。