业绩高增长来自：1）乐博教育1 月起并表；2）出版服务云平台项目见效，印刷行业集中度提升。预计2017 年归母净利7500-8500 万元（+105%-+133%）。
    乐博乐博业务和课程品类不断延伸。乐博持续布局机器人教育到家产品和少儿编程等领域，Python，Scratch 等课程目前已在北京、上海、杭州、南京等地开立，将逐步铺向全国。此前，浙江省已经将信息技术列为2017 年高考3+3 的科目之一，政策推动和市场需求双重催化下，少儿编程领域有望迎来高速增长，我们看好公司在该领域的前瞻布局。乐博乐博2017 年度承诺净利不低于3230 万元，从目前经营情况来看，我们预计基本符合预期。
    公司三季报预收款达9419 万元，上年同期仅2992 万元，反映出乐博乐博良好经营。
    积极布局素质教育产业链，协同有望体现。公司旗下知行教育分别以1500万元和1421 万元增资小橙堡、编程猫，分别获得3%和5%股权。小橙堡为2-12 岁孩子提供亲子类文化艺术产品和服务，以儿童剧业务为主，2015-2016 连续两年儿童剧票房收入排名第一。编程猫是针对6 至16 岁青少年在线编程课程以及图形化编程平台，目前已进入数百所国内中小学信息技术课堂和美国校园，拥有学员超过20 余万人。知行教育与韩国科斯达克上市公司CMS EDU 成立合资公司在中国境内独家运营CMS EDU 数学思维领域的教材和课程内容。以上三笔投资均与乐博拥有相近的目标用户群体，协同明显。
    出版综合服务业务稳健增长，员工激励到位保障长期成长。公司“出版服务+教育”双主业发展战略确定，传统出版综合业务在云平台项目见效、印刷行业优势向龙头集中助力下，实现良好增长，我们预计将保持在10%-30%速度增长。公司推出股权激励、员工持股计划等多类型激励措施，绑定员工利益、为公司长期可持续增长奠定了人才基础。
    风险因素。素质教育布局不及预期的风险，市场竞争加剧风险等
    盈利预测与估值评级。公司出版综合服务业务回暖明显、围绕乐博乐博进行的素质教育布局有序推进，双主业运行为公司的短中长期成长构建了稳固的业务结构。我们暂维持业绩预测： 预计2017-2019 年EPS 为0.23/0.29/0.34 元，我们看好素质教育标的的成长性，虽然短期PE 估值偏高，但考虑到公司标的稀缺性，维持“增持”评级，推荐积极关注。