其中第三季度公司实现营业收入13.19 亿元（同比+23.27%），归属母公司净利润0.8 亿元（同比+12.68%）各项业务发展稳健，后续前景可期。
    卫星研制业务：主营业务平稳，微小卫星龙头地位不变。今年上半年，公司成功完成视频卫星1A/1B 与我国首颗高通量通信卫星中星16 号发射任务，数十颗在轨卫星运行良好，多个卫星型号研制工作进展顺利。虽然近年来国内1000 公斤以下的小卫星及微小卫星研制领域涌入包括航天八院、中科院及等竞争对手，加剧了市场竞争，但公司业内龙头地位不变。2017年我国全年计划约实施30 次发射任务，同比增长36%，公司卫星研制发射业务迎来加速发展。未来伴随着通信、地质勘探、环境与灾害监测微小卫星市场的进一步扩大，公司业务量有望持续增长。
    卫星应用业务：借力北斗三代芯片，广阔市场前景已现。在卫星应用方面，公司涉足通信、导航、遥感、运营和综合应用及其他五大业务领域。同时公司积极开拓商业市场，为智慧城市、无人机等多个业务提供应用服务，构建全面覆盖和无缝连接的天地立体空间信息系统，逐步实现信息产业融合的目标。随着今年9 月第三代北斗芯片的发布，北斗信号在无需地基增强的情况下正式迈入亚米级精度，公司的北斗用户终端维修器材研制、军用专装设备与射频芯片研发业务将因此迎来巨大发展机会。
    未来发展：科研投入增长迅猛，积极布局一带一路。公司拥有航天核心技术积累和大量的高科技人才储备，报告期内，公司控股股东五院与航天投资，向子公司航天恒星科技增资，加大研发投入。此外，公司还积极拓展一带一路沿线国家市场，报告期内，完成委内瑞拉遥感二期地面应用系统等项目的海外实施及用户验收，巴基斯坦遥感卫星地面应用系统及中国—东盟海事应用中心的国内集成联试工作。并成功发射委内瑞拉遥感二号卫星。子公司航天恒星科技完成向老挝亚太公司出资。公司在中长期仍将保有突出的竞争力与广阔的市场空间。
    院所改制日趋临近，资产注入值得期待。今年上半年，国防科工局公布了首批41 家院所改制试点单位名单，改制大潮日趋临近，公司作为集团旗下航天五院卫星相关业务上市平台，有较强的相关科研院所资产注入预期，有望成为五院卫星制造及相关卫星应用业务的整合平台，若注入实现，公司业绩有望得到大幅增厚，同时业务整合后公司竞争力或将进一步提高。
    风险提示。科研院所改制推进不达预期；卫星应用业务拓展不达预期；外延式并购不达预期等。
    盈利预测、估值及投资评级。考虑到卫星应用行业的快速发展以及公司公司在卫星研制及应用业务的稳健增长，我们上调公司2017/18/19 年EPS预测至0.37/0.40/0.45 元（原预测为0.35/0.38/0.41 元）。当前价27.75 元，对应2017/18/19 年PE 分别为75/69/62 倍。考虑到公司的行业地位和科研院所改制预期，维持公司“增持”评级，目标价31 元。