钴价上升，运营和加工成本下降致公司盈利大幅提升
    公司17 年Q1、Q2、Q3 实现扣非归母净利分别为0.5、0.86 和1.74亿元，业绩逐季大幅改善。主要是由于1）公司钴产品价格随金属钴价格上涨而提升；2）公司IPO 募投项目产能进一步释放，钴产品产销量稳步增长，运营成本下降；3）铜钴生产线技改增加了铜钴产品产量，降低了加工成本。公司3000 吨氢氧化钴产能预计17 年底前后将建成投产，公司氢氧化钴产能将达到5000 吨，与从刚果运回钴精矿（含钴量10%左右）相比，公司运回氢氧化钴（含钴量大于35%）可省60%左右运费，成本下降明显。
    投资建议
    预计公司17-19 年EPS 分别为3.9、8.1 和11.7 元，对应当前股价PE分别为51、25 和17 倍，公司盈利处于快速增长期，估值低于可比公司水平，给予“买入”评级。
    风险提示
    项目进度低于预期，下游需求不及预期导致钴价下行风险；