利润率表现：1) 三季度毛利率同比/环比下降了4/1 个百分点，其中体现了电动客车控制器降价以及产品结构重新向利润率较低的电动车业务倾斜的影响。2) 销售管理费用的绝对数额并未超过前四个季度均值，我们认为这可能表明之前激进的电动车相关研发支出未继续升高。
    分析
    电动乘用车新订单仍是焦点所在。在上一个季度，公司锁定了5、6 家二线车企客户，并计划在年内赢得1-2 家一线客户（如吉利/北汽/广汽/长安）。从利润率来看，最近各媒体（如新浪网）都报道2018 年新能源车补贴将提前削减20%，而此前的计划是2019 年削减补贴。如消息属实，这应会给汇川2018 年的电动车控制器利润率带来进一步下行压力。有关这一政策的具体详情将于今年晚些时候公布。
    潜在影响
    我们的目标价和预测正在重估中，等待管理层业绩电话会议的更多信息，尤其是电动车业务利润率和电动乘用车新合同等数据。主要风险：(+) 电动车业务利润率改善；(-) 利润率恶化；电梯变频器销售放缓。